咖啡事件演绎交易闹剧风波

　　中商所的咖啡品种演出了既不同于纽约咖啡行情又有别于历次期货交易风波的多幕闹剧。

　　f605合约主力多方于5月6日创出4221元/百公斤的天价之后，被套空头从周边一些咖啡加盟企业陆续进口了1.7万吨咖啡用于交割。在实盘压力下，f607品种从334优惠暴跌至1814元，“空逼多”的“恶剧”上演了。于是，抢占仓位一时成为咖啡品种的独特“景观”。更为严重的是，中商所于1996年7月19日宣布对f707及更远月份合约的交割执行新的替代品升贴水标准。“规则”使得咖啡自然贬值30％－50％，f609应声暴跌1000余点至1349元，多头哭声未绝。随即，“多逼空”闹剧再次以迅雷不及掩耳之势揭幕，竟以268优惠摘牌。

　　1996年9月底、10月初，证监会、证券委有关加强监管的通知下发，中商所随即宣布自f712起取消交割限量，多空双方在f612上消停不及两个月，f703多空大战锣声又起。至1996年的后一个交易日，多方凭借雄厚的资金实力和f609、f612被迫接下的实物筹码向空头猝然发难，空头显然有备，持仓量令人咋舌地在三日之内从18万手跃上50万手。一周后的1月10日，多空优先次协议平仓。岂料空方在1699价位部分平仓后利用对仓封涨停1749收盘，此后的三天内f703下泻200余点，引起多方不满。1月15日开始，多方持续性收复失地，单边涨势至1月30日达到1882之时，空方再次与多方主力协议平仓。多方吸取优先次协议平仓的教训，部分协议平仓后封涨停。此时正值春节放假休市，双方都在筹措资金，业内人士预料一场大战在所难免。果然，1月21日开市空头即全面反扑，持仓增至30余万手。此后三天，期价大幅振荡中持仓持续增加，1月24日开盘仅两分0钟，f703合约持仓便达到很高限额70万手。中商所及加盟企业不得不暂停交易，并推出以下措施：将提高/增加金提高至100％；恢复交易后先由会员单位自行平仓，收盘前该合约持仓必须减至2万手，如有超出部分，由交易所对超出部分按日结算价强平。当日，多空双方主动平仓至53万手，在交易结束后，按照2115的当日结算价对余下的51万手实施强制平仓。至此，盘面上的f703多空大战宣告收场，而盘面下的f703自然成了期货界人士既义愤填膺而又无可奈何的话题。